2020年9月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為910.70，環(huán)比上漲0.66%，同比下跌6.26%，連續(xù)五個(gè)月環(huán)比上漲。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國(guó)際方面，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI報(bào)53.7，高于8月份的51.7。美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI報(bào)55.4，低于8月份的56。歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)，但隨著國(guó)外多地疫情反撲，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性也面臨風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)新增僅66.1萬(wàn)，而8月增加148.9萬(wàn)。美國(guó)白宮及特朗普競(jìng)選團(tuán)隊(duì)多人確診感染新冠病毒，美國(guó)大選前不確定性因素增加，短期國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)寬幅動(dòng)蕩，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。

國(guó)內(nèi)方面，9月份中國(guó)制造業(yè)PMI為51.5%，較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，供需兩端同步回升，進(jìn)出口繼續(xù)改善。9月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.2%，與上月持平，繼續(xù)處于高景氣區(qū)間。建筑業(yè)新簽訂的工程合同量有所增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)近期行業(yè)發(fā)展保持相對(duì)樂(lè)觀。5月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)五個(gè)月保持不動(dòng)，貨幣政策由超寬松轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)寬松。目前穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)為更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，加大對(duì)制造業(yè)、小微企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)的定向滴灌。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，9月份鋼鐵、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)副等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，能源、紡織等2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，9月份鋼鐵、有色、造紙、農(nóng)副等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲；能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為937.01，環(huán)比上漲0.80%，同比上漲0.89%。

9月鋼材價(jià)格沖高回落，主流品種價(jià)格除冷板外均下跌，熱卷弱于螺紋。而原料端，各品種價(jià)格漲跌互現(xiàn)，焦炭環(huán)比上漲，雖然鐵礦石價(jià)格明顯下跌，但鐵礦石月均價(jià)仍小幅上漲，導(dǎo)致除冷軋外，螺紋、熱卷月均利潤(rùn)繼續(xù)收縮。此外，冷熱價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)，熱卷南北價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)。

從市場(chǎng)運(yùn)行邏輯來(lái)看，雖然9月需求持續(xù)走高，且好于去年同期，但由于9月產(chǎn)量明顯過(guò)高，導(dǎo)致鋼材整體庫(kù)存在“金九”季節(jié)去化偏慢，疊加成本端支撐略偏弱，鋼價(jià)下行壓力增加。此外，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)雖持續(xù)向好，但部分行業(yè)單月增速表現(xiàn)乏力，如房地產(chǎn)和基建，資金狀況偏緊，一定程度上加重市場(chǎng)悲觀情緒，鋼價(jià)進(jìn)一步走弱。

10月鋼鐵市場(chǎng)，在長(zhǎng)假累庫(kù)的利空顯現(xiàn)之后，利空消息或?qū)⒏嬉欢温�，后續(xù)在需求保持旺盛的態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)一邊消化前期進(jìn)口材的壓力，一邊逐步進(jìn)入新的去庫(kù)存階段，借著五中全會(huì)的召開(kāi)，金融市場(chǎng)一旦反彈，鋼鐵市場(chǎng)也有望企穩(wěn)甚至反彈。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份能源價(jià)格指數(shù)為1064.06，環(huán)比下跌0.70%，同比下跌10.72%。

9月份山東地?zé)拠?guó)六92#汽油均價(jià)為5267元/噸，環(huán)比下跌0.25%；國(guó)六0#柴油均價(jià)為4658元/噸，環(huán)比下跌0.66%。隨著雨季結(jié)束，柴油剛需提升，煉廠在中上旬一度試探性推漲。汽油需求平穩(wěn)，行情則表現(xiàn)清淡，價(jià)格窄幅震蕩為主。下旬，中下游客戶出現(xiàn)汽油節(jié)前備貨需求小高峰，煉廠出貨量持續(xù)高位，庫(kù)存壓力明顯緩和。柴油備貨需求量略少，但也基本達(dá)到產(chǎn)銷平衡。不過(guò)，鑒于假期有庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)，加之山東周邊地區(qū)價(jià)格持續(xù)低迷，遠(yuǎn)距離套利多倒掛，煉廠面臨一定排庫(kù)壓力，下旬汽柴油仍呈下跌趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)10月國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格或小幅上漲，但上探空間有限，僅底部支撐好于9月。雖疫情難以緩和，但歐美出現(xiàn)大面積封鎖的概率依然偏低，同時(shí)OPEC+減產(chǎn)整體進(jìn)程順利。預(yù)計(jì)WTI或在38-45美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在40-47美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

9月煉焦煤市場(chǎng)較為平穩(wěn)，除個(gè)別優(yōu)質(zhì)低硫煤種價(jià)格小幅上調(diào)外，其余煤種多持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，本月內(nèi)，主產(chǎn)地煤企開(kāi)工總體處于較高水平，由于庫(kù)存較高，出貨較為積極。不同煤種市場(chǎng)行情持續(xù)分化，低硫主焦新增訂單較多，出貨順暢，部分煤企庫(kù)存幾無(wú)，報(bào)價(jià)小幅上調(diào)為主，22-26日，濟(jì)寧地區(qū)多數(shù)煤礦停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)氣煤供應(yīng)偏緊，大型煤企存20元/噸的漲幅落地，1/3焦煤出貨較前期有所好轉(zhuǎn)，銷售壓力稍有緩解。

總體來(lái)看，在煤企積極出貨下，焦煤庫(kù)存呈持續(xù)下降趨勢(shì)。需求方面，隨著山東地區(qū)某主導(dǎo)鋼廠接受焦價(jià)提漲，焦炭市場(chǎng)第三輪提漲陸續(xù)落地。鑒于利潤(rùn)較好，焦企開(kāi)工積極，焦炭供需兩旺，疊加雙節(jié)臨近，焦企增庫(kù)需求持續(xù)釋放；鋼廠方面，目前正處于鋼廠生產(chǎn)高峰，雖經(jīng)過(guò)焦價(jià)三輪提漲，鋼廠利潤(rùn)較薄，但多數(shù)鋼廠開(kāi)工仍處于高位，部分鋼廠計(jì)劃停產(chǎn)檢修，短期內(nèi)鋼廠對(duì)焦炭需求尚可，從而對(duì)焦煤利好局面有一定支撐。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)以穩(wěn)為主，個(gè)別煤種或有上探空間。

（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份有色價(jià)格指數(shù)為605.82，環(huán)比上漲0.21%，同比上漲5.89%。

9月LME六大基本金屬品種與8月相比價(jià)格多數(shù)下跌，其中銅上漲0.18%，鋁下跌1.95%，鉛下跌7.47%，鋅下跌4.49%，錫下跌1.83%，鎳下跌5.55%。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅9月末價(jià)格51210元/噸，8月末報(bào)在51950元/噸；A00電解鋁9月末報(bào)在14680元/噸，8月末報(bào)在14750元/噸；1#鉛錠9月末報(bào)在15125元/噸，8月末報(bào)在15675元/噸；0#鋅錠9月末報(bào)在19530元/噸，8月末報(bào)在20070元/噸；1#錫錠9月末報(bào)在145000元/噸，8月末報(bào)在144750元/噸；1#電解鎳9月末報(bào)在115320元/噸，8月末報(bào)在121100元/噸。

中國(guó)9月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)全面恢復(fù)，制造業(yè)PMI連續(xù)7個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)PMI創(chuàng)近7年高位，積極的中國(guó)數(shù)據(jù)令投資者對(duì)其金屬需求信心增強(qiáng)。9月下旬精廢價(jià)差顯著收窄，江西部分地區(qū)政策調(diào)整且廢銅貨源緊缺，導(dǎo)致廣東市場(chǎng)廢銅票點(diǎn)上調(diào)至7%，廢銅替代作用有所減弱。月末LME銅庫(kù)存連續(xù)三日出現(xiàn)集中交倉(cāng)操作，合計(jì)增91975噸，增幅超124.92%，在歐洲面臨疫情二次沖擊的背景下，LME銅去庫(kù)趨勢(shì)終結(jié)。中國(guó)國(guó)慶假期前各地市場(chǎng)下游備貨情緒有所回升，電解銅采購(gòu)量增加，現(xiàn)貨庫(kù)存一周內(nèi)下降2.42萬(wàn)噸至32.4萬(wàn)噸，庫(kù)存減少量與去年基本持平，但降幅只有去年一半水平。

國(guó)慶長(zhǎng)假期間美國(guó)有多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，美國(guó)總統(tǒng)特朗普新冠病毒檢測(cè)結(jié)果呈陽(yáng)性，受此消息影響海外金融市場(chǎng)掀起巨浪。在美國(guó)大選前不確定性因素增加，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，疊加歐洲正面臨疫情的二次沖擊，銅價(jià)面臨短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)走勢(shì)還需等待宏觀消息指引。

預(yù)計(jì)10月銅價(jià)可能保持6150-6750美元區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行，上半月走勢(shì)可能偏弱，宏觀層面的不確定性對(duì)銅價(jià)形成較強(qiáng)壓制，下半月中國(guó)消費(fèi)端或?qū)⒂幸欢ǔ潭群棉D(zhuǎn)，銅價(jià)可能迎來(lái)一波反彈走勢(shì)。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為812.65，環(huán)比上漲2.51%，同比下跌8.91%。

9月華東甲醇市場(chǎng)先漲后跌。太倉(cāng)地區(qū)貨權(quán)集中，因美金貨偏緊加之港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，上半月業(yè)者心態(tài)向好，實(shí)行逢低高的操作。但隨著原油大跌，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)變，下半月出貨轉(zhuǎn)淡，業(yè)者心態(tài)平平，成交難有向好。常州張家港月初伴隨內(nèi)地偏強(qiáng)以及盤面的雙重帶動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格快速上漲至1920元/噸附近的高點(diǎn)，市場(chǎng)出貨積極性增加，下游部分備貨需求商談放量，下旬開(kāi)始備貨基本接近尾聲，多補(bǔ)空以及剛需商談，另外市場(chǎng)流通性增加，價(jià)格回調(diào)為主。美金方面同步現(xiàn)貨人民幣趨勢(shì)，中上旬非伊貨緊局勢(shì)刺激美金盤價(jià)格大幅上漲，但隨著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，盡管下旬幾無(wú)美金報(bào)盤，但業(yè)者多認(rèn)為倒掛并不合理，美金評(píng)估價(jià)格同步回調(diào)。

傳統(tǒng)金九銀十以及房地產(chǎn)等終端消費(fèi)的轉(zhuǎn)好，對(duì)甲醇下游產(chǎn)品的消耗量有一定樂(lè)觀預(yù)期，屆時(shí)將對(duì)甲醇市場(chǎng)有一定支撐；不過(guò)，今年供給的持續(xù)增速，國(guó)內(nèi)外貨物的持續(xù)輸入，使得傳統(tǒng)旺季的影響力打折扣；預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)以震蕩趨勢(shì)為主。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為751.89，環(huán)比上漲4.00%，同比下跌2.23%。

9月天然橡膠RU期貨和NR期貨價(jià)格均下跌。九月上旬，美元匯率增強(qiáng)，美股大跌、國(guó)際油價(jià)暴跌等利空大宗商品行情，加之泰國(guó)原料價(jià)格止?jié)q連續(xù)走跌對(duì)膠價(jià)形成拖拽，滬膠持續(xù)走跌，而供需基本面并無(wú)較大利空打壓配合，故9月中旬膠價(jià)向上修復(fù)；進(jìn)入下旬后，滬膠連續(xù)走跌，主因歐洲公共衛(wèi)生事件二次反復(fù)推升重新封鎖經(jīng)濟(jì)預(yù)期，帶動(dòng)全球大宗商品恐慌性回落，隨后，緬甸封鎖疊加青島港公共衛(wèi)生事件反復(fù)推升供應(yīng)偏緊預(yù)期，膠價(jià)小幅上漲。

截至9月30日，上海市場(chǎng)天然橡膠（國(guó)標(biāo)一號(hào)）價(jià)格12000元/噸，較上月上漲2.13%；天然橡膠（泰國(guó)3#煙片膠）價(jià)格15950元/噸，當(dāng)月累計(jì)上漲8.50%；丁苯橡膠（1502）價(jià)格8600元/噸，當(dāng)月累計(jì)上漲0.58%。

9月天然橡膠期貨下跌主因產(chǎn)業(yè)外因素拖累，實(shí)際供需面無(wú)利空打壓配合。近期國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)雨水偏多割膠遇阻推升原料偏緊，下游輪胎開(kāi)工同比高位訂單整體穩(wěn)中向好，20年新全乳存減產(chǎn)預(yù)期推升RU01倉(cāng)單偏緊，但同時(shí)泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)即將步入高產(chǎn)期，天然膠整體依舊處于供應(yīng)增量、消費(fèi)增幅放緩，庫(kù)存壓力較大階段，前期供需支撐逐漸兌現(xiàn)，推漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)10月天然橡膠價(jià)格震蕩可能性較大，或有小幅回落可能。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份建材價(jià)格指數(shù)為1418.36，環(huán)比上漲3.00%，同比下跌2.43%。

9月全國(guó)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華東、華中、華北、東北地區(qū)持續(xù)漲勢(shì)，華南止跌回升，而西南、西北部分區(qū)域水泥價(jià)格持續(xù)回落。9月以來(lái)，長(zhǎng)三角地區(qū)基本完成第三輪上漲，累計(jì)漲幅60-80元/噸。

需求端，北方即將進(jìn)入施工尾聲，而南方隨著雨季、農(nóng)忙結(jié)束，市場(chǎng)需求仍有上升空間；供應(yīng)方面，10月東北、華北、西南地區(qū)部分企業(yè)將執(zhí)行秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)量將有所下降，需求旺盛，供應(yīng)減少，預(yù)計(jì)全國(guó)水泥行情持續(xù)上揚(yáng)。

（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份造紙價(jià)格指數(shù)為924.89，環(huán)比上漲0.88%，同比上漲16.98%。

據(jù)隆眾監(jiān)測(cè)價(jià)格顯示，9月份瓦楞紙均價(jià)3387元/噸，環(huán)比增加0.23%，同比增加5.83%。9月瓦楞紙價(jià)格整體維穩(wěn)，中上旬南方市場(chǎng)走貨情況明顯好于北方，下旬開(kāi)始市場(chǎng)整體走貨速度加快，下游包裝廠訂單增多，原紙廠排單情況向好。隆眾分析本月瓦楞紙紙波動(dòng)原因如下：一、原料廢紙價(jià)格穩(wěn)中窄幅下行，成本面支撐偏弱，原紙價(jià)格上漲動(dòng)力不足；二、9月規(guī)模紙業(yè)聯(lián)盛、玖龍多個(gè)基地月底推出優(yōu)惠讓利政策，中小紙企挺價(jià)觀望心態(tài)加��；三、國(guó)慶放假期間，紙廠存在庫(kù)存上漲預(yù)期，紙企節(jié)前多讓利出貨降低庫(kù)存壓力。

預(yù)計(jì)10月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。一方面，市場(chǎng)再度進(jìn)入短期小淡季，終端需求或較一般；供應(yīng)方面，因雙節(jié)結(jié)束，貨量或有增加。廢紙整體價(jià)格或呈現(xiàn)先降后升局面。預(yù)計(jì)10月份國(guó)廢書頁(yè)紙市場(chǎng)穩(wěn)定為主，局部調(diào)整。目前市場(chǎng)貨源較充足，下游成品紙漲勢(shì)趨穩(wěn)，價(jià)格或小幅上移。預(yù)計(jì)10月份國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)，因市場(chǎng)貨源緊張，價(jià)格或穩(wěn)中小幅上調(diào)。預(yù)計(jì)10月份外廢資源緊張，價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)中小漲局面運(yùn)行。

（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份紡織價(jià)格指數(shù)為711.40，環(huán)比下跌0.02%，同比下跌17.22%。

9月份PTA市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩為主。月初，成本端來(lái)看，原油市場(chǎng)延續(xù)高位，支撐石腦油以及PX價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上移，且PX加工差仍有修復(fù)預(yù)期，因此成本端保持偏強(qiáng)震蕩。供需方面，雖漢邦大線、以及華彬負(fù)荷提升，但福海創(chuàng)負(fù)荷下降以及逸盛寧波裝置檢修落地，市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)縮減，而聚酯端裝置運(yùn)行穩(wěn)定，對(duì)PTA保持較高的需求，故PTA市場(chǎng)供需延續(xù)小幅累庫(kù)。另外受到化工商品市場(chǎng)向好的帶動(dòng)，整體價(jià)格上行，PTA價(jià)格亦出現(xiàn)小幅拉漲。月中下旬，海外疫情繼續(xù)發(fā)酵，美國(guó)夏季出行高峰結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)需求的憂慮重燃，國(guó)際油價(jià)下跌。致使石腦油以及PX價(jià)格均出現(xiàn)跟勢(shì)下滑態(tài)勢(shì)。因此PTA受成本端拖累期現(xiàn)價(jià)格走弱。需求方面，聚酯新投產(chǎn)仍存，短期負(fù)荷較為穩(wěn)定，但后期面臨需求減弱預(yù)期。

10月PTA期現(xiàn)價(jià)格重心環(huán)比繼續(xù)下移。臨近月底，9月注銷舊貨沖擊，基差持續(xù)弱勢(shì)，部分貿(mào)易商采購(gòu)，現(xiàn)貨交投氣氛平淡，聚酯工廠零星采購(gòu)多為硬性需求；目前看，盡管10月PTA裝置檢修略有增加、但終端拖累聚酯需求有降低預(yù)期，疊加舊貨沖擊，現(xiàn)貨壓力難以有效緩解，市場(chǎng)心態(tài)不佳。結(jié)合自身供需、商品聯(lián)動(dòng)性及宏觀因素綜合考慮，期間供需錯(cuò)配、人為因素及商品整體偏強(qiáng)對(duì)期現(xiàn)有所支撐，但基于產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期積累的供需矛盾有再度增加預(yù)期，且目前PTA加工區(qū)間依然良好，01合約套保壓力依然較大，多方利空均掣肘01合約上行空間，未來(lái)期現(xiàn)重心下移為大概率，期間外部因素帶動(dòng)的上漲或是機(jī)會(huì)，反彈不追漲，01合約參考價(jià)格3250-3550元/噸一線逢高沽空為宜（現(xiàn)貨3060-3300元/噸），套利方面，1-5合約適合反套邏輯，-100至-110元/噸附近可建倉(cāng)，目標(biāo)-170元/噸附近。

（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1385.82，環(huán)比上漲0.47%，同比上漲12.42%。

9月份國(guó)內(nèi)連粕走勢(shì)先揚(yáng)后抑，截止9月30日主力合約M2101報(bào)收于3087，月漲106，漲幅3.56%，持倉(cāng)128.1萬(wàn)手，月減倉(cāng)11.9萬(wàn)手�？v觀整個(gè)9月份國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)，同樣可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至9月18日的單邊上漲；第二階段為9月19日至月底的震蕩回落。第一階段豆粕期價(jià)單邊上漲主要受助于外圍美豆期價(jià)的持續(xù)大漲提振，從而令豆粕期價(jià)接連突破3000和3100整數(shù)關(guān)口，最高創(chuàng)出3170高點(diǎn)。但同時(shí)因國(guó)內(nèi)9月大豆到港量依舊龐大，油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，豆粕庫(kù)存充足，令豆粕的漲幅相比同期的美豆期價(jià)稍遜一籌。第二階段的9月19日至月底的豆粕期價(jià)震蕩回落，主要因?yàn)椋阂环矫媸芾塾诿蓝蛊趦r(jià)大幅回落，打壓國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)；但同時(shí)豆粕期價(jià)回撤相比美豆更少，因在國(guó)慶長(zhǎng)假到來(lái)前，國(guó)內(nèi)中下游企業(yè)對(duì)豆粕有所備庫(kù)，支撐了豆粕期價(jià)。現(xiàn)貨方面，9月的豆粕現(xiàn)貨整體跟隨豆粕期貨價(jià)格，相比往年的基差顯得偏弱，受累于豆粕供應(yīng)寬松。

展望后市：10月的豆粕市場(chǎng)多空交織，單邊價(jià)格仍以追隨美豆期價(jià)為主，或?qū)⒆叱鰧挿�震蕩態(tài)勢(shì)�，F(xiàn)貨方面，隨著時(shí)間的推移，中下游的渠道庫(kù)存在繼續(xù)消化后，上游油廠在大豆到港逐步減少的背景下壓榨量或?qū)⑾滦校?0月豆粕基差或?qū)⒂兴�上行�?/p>

9月份連盤玉米期貨前半段沖高后，呈高位調(diào)整態(tài)勢(shì)。由我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)監(jiān)測(cè)，9月25日國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)為2323元/噸，月環(huán)比上漲36元/噸，漲幅1.58%。9月初三場(chǎng)臺(tái)風(fēng)影響，黑龍江、吉林大部地區(qū)大量玉米出現(xiàn)倒伏，減產(chǎn)預(yù)期炒作升溫，提振期現(xiàn)貨玉米價(jià)格。

進(jìn)入10月份，產(chǎn)區(qū)玉米集中收獲上市，玉米市場(chǎng)也將迎來(lái)新一季的玉米供應(yīng)。預(yù)計(jì)10月份玉米市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的行情，但整體來(lái)看，仍是易漲難跌的局面。

（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

國(guó)外方面，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)，但隨著國(guó)外多地疫情反撲，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性也面臨風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇向好，配合“金九銀十”開(kāi)工旺季，大宗商品市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步回暖，預(yù)計(jì)10月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或易漲難跌。

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