一德期貨：關(guān)注氧化鋁風險及實際需求轉(zhuǎn)弱情況

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預(yù)期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預(yù)期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調(diào)壓力

美國1月CPI超預(yù)期，市場對美國陷入再通脹隱存擔憂，美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言降低年內(nèi)降息預(yù)期，美債利率飆升，美元指數(shù)強勢，另外美國計劃對外進口貿(mào)易實行對等關(guān)稅，另已確定對進口鋼鐵及鋁制品加征25%的關(guān)稅，暫時來看海外宏觀情緒并無有利因素 鋁土礦供應(yīng)趨松，氧化鋁廠保供生產(chǎn)，成本壓力走弱，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報價齊跌，春節(jié)假期氧化鋁運行產(chǎn)能不減反增，目前運行產(chǎn)到達階段性高位，部分廠家有檢修或新投延期計劃，但對整體供應(yīng)生產(chǎn)節(jié)奏影響不大。

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國信期貨：氧化鋁市場強現(xiàn)實與弱預(yù)期的博弈再度凸顯

周三夜間，氧化鋁主力合約報收5177元/噸，上漲0.6%海外氧化鋁成交價格持續(xù)下跌，使得國內(nèi)氧化鋁市場的多頭情緒持續(xù)受到打擊氧化鋁內(nèi)外價差進一步收窄，也在一定程度上降低了國內(nèi)氧化鋁價格的底部支撐考慮到海外氧化鋁價格波動較大，對于當下海外氧化鋁價格的下跌需要謹慎看待，但利空情緒將在盤面有所體現(xiàn)氧化鋁市場強現(xiàn)實與弱預(yù)期的博弈再度凸顯，在監(jiān)管方加強，以及部分資金力量退場的情況下，氧化鋁期貨價格預(yù)計較難回到前高。

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一德期貨：氧化鋁強現(xiàn)實弱預(yù)期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19825，氧化鋁收盤于3941倫鋁價格收盤于2466.5 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復(fù)，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，“東面復(fù)產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復(fù)，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進行中。

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一德期貨：氧化鋁強現(xiàn)實弱預(yù)期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19350元/噸，氧化鋁收盤于4010元/噸，倫鋁價格收盤于2356美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復(fù)，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，“東面復(fù)產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復(fù)，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進行中。

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氧化鋁期貨上市一周年 服務(wù)實體功能初顯

另一方面，氧化鋁期貨上市后，期貨價格充分反映了市場供需及其預(yù)期變化，得到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)廣泛認可，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性較高，成交活躍，交割順暢，為市場各方提供了更透明、更公平的價格河南神火煤電將繼續(xù)優(yōu)化企業(yè)自身的套期保值體系，科學管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險，降低經(jīng)營的波動性和風險 上期所相關(guān)負責人表示，將密切關(guān)注氧化鋁期貨市場運行情況，認真吸納實體企業(yè)意見建議，及時優(yōu)化完善合約規(guī)則，有序優(yōu)化交割布局。

國內(nèi)資訊

全球首個實物交割的氧化鋁期貨上市意味著什么？

他認為，氧化鋁期貨上市意義深遠，將成為推動構(gòu)建全球氧化鋁定價體系的重要舉措建立“中國價格”，將更好地提升中國鋁產(chǎn)業(yè)國際影響力和話語權(quán)，更好地滿足企業(yè)規(guī)避風險、提質(zhì)增效的需求，持續(xù)推進鋁行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“鋁企業(yè)要主動適應(yīng)氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風險管控” 在賈曉龍看來，上期所推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨品種，將與現(xiàn)貨市場有更強的關(guān)聯(lián)度，貼近中國國情，使金融衍生品的創(chuàng)設(shè)貼近服務(wù)實體經(jīng)濟的需要。

國內(nèi)資訊

【界面】全球首個實物交割氧化鋁期貨掛牌交易，意義幾何？

國內(nèi)氧化鋁期貨正式掛牌上市，首日價格波動平穩(wěn) 6月19日上午9點，氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易，其合約代碼為AO，首批上市合約為AO2311至AO2406連續(xù)合約，掛牌基準價為2665元/噸這是全球首個以實物交割的氧化鋁期貨 按照規(guī)則，氧化鋁期貨上市首日漲跌幅為平時幅度的2倍，即±14%截至當天收盤，AO2311上漲2.1%，報收2721元/噸，實現(xiàn)開門紅。

媒體報道

全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上期所掛牌交易

2023年6月19日上午9時，全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易 中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部張博宣讀中國證監(jiān)會《關(guān)于同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊的批復(fù)》上海市地方金融監(jiān)督管理局副局長黃振球，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委副書記范順科，中國鋁業(yè)集團有限公司副總經(jīng)理魏成文，上期所理事長田向陽先后致辭上期所總經(jīng)理王鳳海主持上市活動 來自證監(jiān)會系統(tǒng)單位、上海市、相關(guān)行業(yè)協(xié)會、氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、上期所會員單位、交割倉庫、質(zhì)檢機構(gòu)、市場機構(gòu)、新聞媒體等共同見證了本次上市活動。

國內(nèi)資訊

上期所發(fā)布氧化鋁期貨合約及相關(guān)實施細則

《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫交割辦法（試行）》《上海期貨交易所結(jié)算細則（修訂版）》《上海期貨交易所交割細則（修訂版）》《上海期貨交易所風險控制管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套利交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所標準倉單管理辦法（修訂版）》經(jīng)上海期貨交易所理事會審議通過，并已報中國證監(jiān)會，現(xiàn)予以發(fā)布 英文文本見官方英文網(wǎng)站，僅供參考。

國內(nèi)資訊

【一德期貨】實際消費延續(xù)接棒 政策刺激成為鋁價下一輪上漲的動力

受訪人：一德期貨有色金屬分析師 封帆 客戶觀點：鋁基本面上看，供應(yīng)段短期波動不大，應(yīng)該處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)中，即使海外有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但廢鋁的進口短期難有大幅度增加，2021年上半年供給壓力不會顯現(xiàn)消費端最大的風險源于疫情會不會影響春節(jié)后的正常復(fù)工，但目前防疫政策來看，疫情大面積爆發(fā)的概率極低 2021年宏觀上最大的風險就是政策轉(zhuǎn)彎，但由于已經(jīng)明確不急轉(zhuǎn)彎，并且目前通脹的壓力不是很大，所以2021年上半年宏觀環(huán)境相對是穩(wěn)定的，疫苗的有效性使得市場的樂觀情緒依舊在。

鋁

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（7/4）

五、行情預(yù)測 近期滬鋁期貨維持震蕩格局，推動廢鋁價格持續(xù)高位運行進口廢鋁量環(huán)比下滑，疊加國內(nèi)廢鋁資源供應(yīng)偏緊，整體市場供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，共同支撐廢鋁價格維持強勢，為下游鑄造鋁合金提供了堅實的成本支撐受制于原料獲取困難，部分鑄造鋁合金錠生產(chǎn)企業(yè)遭遇供應(yīng)瓶頸，產(chǎn)能利用率被動下調(diào)，個別企業(yè)甚至出現(xiàn)非計劃性減產(chǎn)。

日報

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第186期

供應(yīng)端因需求預(yù)期偏弱，疊加原料價格高，市場廢鋁貨源偏緊，部分小企業(yè)小幅減產(chǎn)但目前鑄造鋁合金期貨上市，期現(xiàn)商套利投機交易活躍，交割品有部分溢價成交，非交割品受制于下游抵觸情緒，出貨顯著承壓市場實質(zhì)成交清淡，故市場認為短期ADC12價格以盤整為主，后期需關(guān)注鑄造鋁合金社庫廠庫情況。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：本周工業(yè)硅市場漲跌互現(xiàn) 市場成交不足（6.27-7.4）

近期鋁合金錠市場呈現(xiàn)期貨上行，但現(xiàn)貨跟漲動能明顯不足的情況，基本面驅(qū)動有限期現(xiàn)套利交易活躍，支撐交割品牌溢價成交；非標品牌受制于下游抵觸情緒，出貨顯著承壓終端對高鋁價接受度低迷，市場實質(zhì)成交清淡，“有價無市”特征凸顯展望后市，若鋁價高位回調(diào)或疊加季節(jié)性需求疲弱，合金錠價格將面臨下行壓力短期預(yù)計市場維持區(qū)間震蕩運行格局 總體來看，消息層出不窮給予工業(yè)硅盤面一定支撐，但回歸基本面來看，供需維持僵持局面，當前價格成交清淡，預(yù)計下周工業(yè)硅價格維持區(qū)間震蕩為主，需關(guān)注下游多晶硅行業(yè)消息以及南方復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。

周評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/2）

盡管原料成本高企或偏強運行，但受制于疲弱的下游需求，價格難以有效向下傳導(dǎo)，壓制市場整體表現(xiàn) 市場情緒：謹慎觀望 三、要點小結(jié) 滬鋁和鑄造鋁合金期貨維持偏強運行，現(xiàn)貨價格受成本支撐下較為穩(wěn)定，供應(yīng)整體充足甚至小幅累庫與終端訂單不足導(dǎo)致的剛性需求疲弱構(gòu)成當前鑄造鋁合金市場的主要矛盾，壓制價格上行空間并導(dǎo)致成交清淡期現(xiàn)套利商活躍，非交割品牌出貨困難價格上漲主要依賴期貨帶動及原料高位，而非實際消費改善。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/1）

市場情緒：謹慎觀望 三、要點小結(jié) 滬鋁和鑄造鋁合金期貨維持高位震蕩，現(xiàn)貨價格受成本支撐下較為穩(wěn)定，期現(xiàn)套利商活躍（交割品牌成交較好），非交割品牌出貨困難下游對高價接受度低，市場呈現(xiàn)“有價無市”特征價格上漲主要依賴期貨帶動及原料高位，而非實際消費改善若后續(xù)鋁價回調(diào)或淡季需求進一步走弱，合金錠價格可能承壓短期預(yù)計維持 震蕩偏弱走勢 四、行業(yè)追蹤 1、6月23日，清鎮(zhèn)市鋁土礦循環(huán)利用項目（一期50萬噸高硫鋁土礦脫硫）啟動投料試產(chǎn)。

行情簡評

年中盤點：2025年上半年有色金屬行業(yè)大事記

5月26日，上期所發(fā)布《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨合約》《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約》和《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨業(yè)務(wù)細則》，自2025年6月10日起實施 6月 6月4日，特朗普將鋼鋁關(guān)稅提高至50%的命令生效 6月10日，我國期貨市場首個再生商品品種鑄造鋁合金期貨及期權(quán)在上期所掛牌交易。

資訊

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/30）

整體訂單不佳，接貨意愿不強下游對進口ADC12持觀望態(tài)度，市場交投清淡 市場情緒：謹慎觀望 三、要點小結(jié) 期貨上漲帶動現(xiàn)貨跟漲，但現(xiàn)貨市場跟漲動力不足，期現(xiàn)套利商活躍（交割品牌成交較好），非標品牌出貨困難下游對高價接受度低，市場呈現(xiàn)“有價無市”特征價格上漲主要依賴期貨帶動及原料高位，而非實際消費改善若后續(xù)鋁價回調(diào)或淡季需求進一步走弱，合金錠價格可能承壓。

行情簡評

7月4日Mysteel電解鋁升貼水

國內(nèi)