一德期貨：關注氧化鋁風險及實際需求轉(zhuǎn)弱情況

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關稅的提高，美聯(lián)儲降息預期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調(diào)壓力

美國1月CPI超預期，市場對美國陷入再通脹隱存擔憂，美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言降低年內(nèi)降息預期，美債利率飆升，美元指數(shù)強勢，另外美國計劃對外進口貿(mào)易實行對等關稅，另已確定對進口鋼鐵及鋁制品加征25%的關稅，暫時來看海外宏觀情緒并無有利因素 鋁土礦供應趨松，氧化鋁廠保供生產(chǎn)，成本壓力走弱，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報價齊跌，春節(jié)假期氧化鋁運行產(chǎn)能不減反增，目前運行產(chǎn)到達階段性高位，部分廠家有檢修或新投延期計劃，但對整體供應生產(chǎn)節(jié)奏影響不大。

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國信期貨：氧化鋁市場強現(xiàn)實與弱預期的博弈再度凸顯

周三夜間，氧化鋁主力合約報收5177元/噸，上漲0.6%海外氧化鋁成交價格持續(xù)下跌，使得國內(nèi)氧化鋁市場的多頭情緒持續(xù)受到打擊氧化鋁內(nèi)外價差進一步收窄，也在一定程度上降低了國內(nèi)氧化鋁價格的底部支撐考慮到海外氧化鋁價格波動較大，對于當下海外氧化鋁價格的下跌需要謹慎看待，但利空情緒將在盤面有所體現(xiàn)氧化鋁市場強現(xiàn)實與弱預期的博弈再度凸顯，在監(jiān)管方加強，以及部分資金力量退場的情況下，氧化鋁期貨價格預計較難回到前高。

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一德期貨：氧化鋁強現(xiàn)實弱預期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19825，氧化鋁收盤于3941倫鋁價格收盤于2466.5 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，“東面復產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進行中。

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一德期貨：氧化鋁強現(xiàn)實弱預期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19350元/噸，氧化鋁收盤于4010元/噸，倫鋁價格收盤于2356美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉(zhuǎn)，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，“東面復產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進行中。

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氧化鋁期貨上市一周年 服務實體功能初顯

另一方面，氧化鋁期貨上市后，期貨價格充分反映了市場供需及其預期變化，得到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)廣泛認可，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性較高，成交活躍，交割順暢，為市場各方提供了更透明、更公平的價格河南神火煤電將繼續(xù)優(yōu)化企業(yè)自身的套期保值體系，科學管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險，降低經(jīng)營的波動性和風險 上期所相關負責人表示，將密切關注氧化鋁期貨市場運行情況，認真吸納實體企業(yè)意見建議，及時優(yōu)化完善合約規(guī)則，有序優(yōu)化交割布局。

國內(nèi)資訊

全球首個實物交割的氧化鋁期貨上市意味著什么？

他認為，氧化鋁期貨上市意義深遠，將成為推動構(gòu)建全球氧化鋁定價體系的重要舉措建立“中國價格”，將更好地提升中國鋁產(chǎn)業(yè)國際影響力和話語權(quán)，更好地滿足企業(yè)規(guī)避風險、提質(zhì)增效的需求，持續(xù)推進鋁行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“鋁企業(yè)要主動適應氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風險管控” 在賈曉龍看來，上期所推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨品種，將與現(xiàn)貨市場有更強的關聯(lián)度，貼近中國國情，使金融衍生品的創(chuàng)設貼近服務實體經(jīng)濟的需要。

國內(nèi)資訊

【界面】全球首個實物交割氧化鋁期貨掛牌交易，意義幾何？

國內(nèi)氧化鋁期貨正式掛牌上市，首日價格波動平穩(wěn) 6月19日上午9點，氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易，其合約代碼為AO，首批上市合約為AO2311至AO2406連續(xù)合約，掛牌基準價為2665元/噸這是全球首個以實物交割的氧化鋁期貨 按照規(guī)則，氧化鋁期貨上市首日漲跌幅為平時幅度的2倍，即±14%截至當天收盤，AO2311上漲2.1%，報收2721元/噸，實現(xiàn)開門紅。

媒體報道

全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上期所掛牌交易

2023年6月19日上午9時，全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易 中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部張博宣讀中國證監(jiān)會《關于同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊的批復》上海市地方金融監(jiān)督管理局副局長黃振球，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委副書記范順科，中國鋁業(yè)集團有限公司副總經(jīng)理魏成文，上期所理事長田向陽先后致辭上期所總經(jīng)理王鳳海主持上市活動 來自證監(jiān)會系統(tǒng)單位、上海市、相關行業(yè)協(xié)會、氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、上期所會員單位、交割倉庫、質(zhì)檢機構(gòu)、市場機構(gòu)、新聞媒體等共同見證了本次上市活動。

國內(nèi)資訊

上期所發(fā)布氧化鋁期貨合約及相關實施細則

《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫交割辦法（試行）》《上海期貨交易所結(jié)算細則（修訂版）》《上海期貨交易所交割細則（修訂版）》《上海期貨交易所風險控制管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套利交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所標準倉單管理辦法（修訂版）》經(jīng)上海期貨交易所理事會審議通過，并已報中國證監(jiān)會，現(xiàn)予以發(fā)布 英文文本見官方英文網(wǎng)站，僅供參考。

國內(nèi)資訊

【一德期貨】實際消費延續(xù)接棒 政策刺激成為鋁價下一輪上漲的動力

受訪人：一德期貨有色金屬分析師 封帆 客戶觀點：鋁基本面上看，供應段短期波動不大，應該處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)中，即使海外有序復工復產(chǎn)，但廢鋁的進口短期難有大幅度增加，2021年上半年供給壓力不會顯現(xiàn)消費端最大的風險源于疫情會不會影響春節(jié)后的正常復工，但目前防疫政策來看，疫情大面積爆發(fā)的概率極低 2021年宏觀上最大的風險就是政策轉(zhuǎn)彎，但由于已經(jīng)明確不急轉(zhuǎn)彎，并且目前通脹的壓力不是很大，所以2021年上半年宏觀環(huán)境相對是穩(wěn)定的，疫苗的有效性使得市場的樂觀情緒依舊在。

鋁

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（10/9）

受滬鋁期貨強勢上行帶動，現(xiàn)貨鋁價同步跟漲與此同時，廢鋁市場供應持續(xù)偏緊，價格居高不下，對鑄造鋁合金成本支撐明顯當前原料采購難度仍存，企業(yè)廢鋁采購報價隨原鋁市場上調(diào)需求方面則整體表現(xiàn)平淡，下游企業(yè)多以按需采購為主，未出現(xiàn)大規(guī)模集中備貨市場交投氣氛謹慎，傳統(tǒng)旺季的實際需求釋放不及預期，觀望情緒依然較濃整體來看，在強成本與弱需求相互博弈的背景下，鑄造鋁合金價格底部支撐穩(wěn)固，下行空間有限，預計短期仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。

日報

10月9日Mysteel電解鋁升貼水

國內(nèi)

Mysteel日報：國內(nèi)工業(yè)硅多空博弈加劇 價格陷入窄幅震蕩僵局

期貨端：工業(yè)硅主力2511合約收盤價格8640元，幅度-0.29%，跌25元，單日增倉2165手，持倉量降至17.7萬手現(xiàn)貨市場交投清淡，但價格相對堅挺，主因西南枯水期臨近減產(chǎn)預期增強，疊加多晶硅行業(yè)自律限產(chǎn)政策逐步落地，供應端收縮預期對價格形成支撐不過，下游有機硅及鋁合金行業(yè)按需采購，庫存高位仍壓制價格反彈空間華東消費地價格相對堅挺，云南企業(yè)開工率維持低位，部分爐型因枯水期電價上調(diào)已計劃10月底停爐，市場流通貨源偏緊，但下游采購謹慎，實際成交有限。

日評

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（9/30）

滬鋁期貨價格窄幅波動，現(xiàn)貨鋁價亦呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢廢鋁市場貨源緊張的局面持續(xù)，價格維持高位，對鑄造鋁合金成本構(gòu)成顯著支撐盡管國慶假期臨近，部分鋁廠為保障生產(chǎn)而備貨，帶動廢鋁采購需求，但市場實際流通貨源有限，持貨商挺價意愿強烈，制約了實際采購效率需求端表現(xiàn)整體平淡，未出現(xiàn)大規(guī)模的集中備貨現(xiàn)象下游企業(yè)多維持按需采購，整體交投趨于謹慎傳統(tǒng)“旺季”的實際需求釋放力度不及預期，市場觀望情緒較濃綜合來看，在強成本與弱需求的博弈下，鑄造鋁合金價格底部穩(wěn)固，下行空間有限，預計短期內(nèi)將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩運行格局。

日報

Mysteel早讀：鮑威爾或為進一步降息打開大門 有色金屬多數(shù)飄紅

截至9月22日15:00，鑄造鋁合金期貨標準倉單已簽發(fā)3878噸據(jù)介紹，申報首批鑄造鋁合金期貨標準倉單的注冊方主要包括上海融渤實業(yè)有限公司、杭實國貿(mào)投資(杭州)有限公司、東證潤和資本管理有限公司等，受理申報的交割倉庫主要包括中儲股份有限公司上海浦東分公司、浙江尖峰供應鏈有限公司、廣東炬申倉儲有限公司等，相關可交割商品主要包括武漢鴻勁金屬鋁業(yè)有限公司“HJ”牌、江西金豐金屬制品有限公司“JFZP”牌、廣東順博鋁合金有限公司“九龍”牌鑄造鋁合金等。

有色聚焦

上期所鑄造鋁合金期貨首批標準倉單生成

交割作為期貨服務實體經(jīng)濟的“最后一公里”，是連接期現(xiàn)貨市場的紐帶，上期所高度重視鑄造鋁合金期貨的交割準備工作合約上市后，分別在重慶和無錫舉辦了“鑄造鋁合金期貨交割業(yè)務培訓會”，各方專家就交割業(yè)務及實操注意事項進行了詳細的講解和演示，會議還組織了交割倉庫、指定檢驗機構(gòu)等進行現(xiàn)場業(yè)務演練，包括期貨入庫申報、質(zhì)檢、出庫等，并就作業(yè)有關事宜與各相關單位進行逐一落實，夯實鑄造鋁合金期貨交割準備工作。

國內(nèi)資訊

26日國內(nèi)再生鋁棒市場早訊

國內(nèi)再生鋁棒市場整體呈現(xiàn)區(qū)域分化、窄幅震蕩的特點，傳統(tǒng)的“金九”旺季需求并未充分顯現(xiàn)當前市場主要受以下因素驅(qū)動，導致“強預期”與“弱現(xiàn)實”并存：鋁原料供應整體偏緊，持貨商挺價意愿較強，這使再生鋁棒的生產(chǎn)成本居高不下，對價格形成了底部支撐；“金九”旺季的需求轉(zhuǎn)換不明顯部分需求已在7-8月因期貨等因素提前釋放，導致9月中下旬的實際訂單增量有限，同時，高價也抑制了下游壓鑄企業(yè)和貿(mào)易商的接貨意愿；在成本高企和成品銷售不暢的“兩頭擠壓”下，再生鋁企業(yè)的利潤空間被嚴重壓縮。

行情簡評

9月30日Mysteel電解鋁升貼水

國內(nèi)