一德期貨：滬鋁維持區(qū)間震蕩

4.氧化鋁方面，國內外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，國內周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加，主要因部分檢修結束所致；氧化鋁晉豫使用進口礦仍處虧損狀態(tài)；幾內亞礦價走低，持續(xù)關注礦跌價情況 電解鋁：庫存或延續(xù)回落，不過去化速度放緩；關稅風險仍存且需求將走弱，套保及投機資金合力壓制，但有成本支撐，維持區(qū)間震蕩氧化鋁：檢修產(chǎn)能部分恢復，若礦價進一步回落，虧損收窄，檢修產(chǎn)能繼續(xù)恢復疊加新投產(chǎn)能，供需仍偏空；不過現(xiàn)貨走穩(wěn)致使期貨貼水，預計低位反復，關注礦石跌價能否持續(xù)及前期檢修產(chǎn)能是否繼續(xù)恢復，關注預期差。

期貨公司評論

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現(xiàn)狀和展望

供需存基本面對鐵礦石現(xiàn)貨價格略有支撐 宏觀政策：貿(mào)易摩擦等因素對鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了一定的沖擊，導致鋼材進出口受阻，從而對鐵礦石價格形成一定壓力（“美國特朗普政府宣布，3月12日起對來自所有國家的進口鋼鐵和鋁制品啟動征收25％關稅的措施”）中美關稅政策博弈加劇，市場不確定性大增，觀望情緒濃厚宏觀政策致使期貨價格大幅下跌，市場悲觀情緒對期貨價格影響顯著；而現(xiàn)貨市場主要受實際供需主導，受政策直接影響小，進而導致基差持續(xù)走擴。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊-周五版

烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格將至2450元/噸，下游需求不穩(wěn)本周價格小幅下跌 山東液氯價格上調100元/噸，執(zhí)行-150元出廠；從供需層面來看，華東地區(qū)液堿市場在下周整體表現(xiàn)將較為平穩(wěn)由于下周臨近月度訂單簽訂階段，疊加山東地區(qū)液堿價格上漲帶來的提振作用，預計華東液堿市場價格會呈現(xiàn)穩(wěn)中整理的態(tài)勢與此同時，山東區(qū)域隨著非鋁行業(yè)下游企業(yè)陸續(xù)開展補貨操作，市場上的低價貨源將逐步減少 　部分期貨夜盤收盤，玻璃夜盤收跌3.15%，合成橡膠跌1.94%，焦炭跌1.89%，焦煤跌1.82%，紙漿跌1.19%，熱卷跌0.66%，鐵礦石跌0.63%。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊-周三版

港口乙烯美金盤CFR中國預估價格在780-800美元/噸附近山東液氯價格下調100元，執(zhí)行-250元出廠；含外銷液氯后氯堿利潤在177元/噸；山東區(qū)域，由于下游非鋁需求適量補庫，使得部分氯堿企業(yè)庫存維持在相對低位，今日預估山東部分區(qū)域液堿價格因此繼續(xù)試探性上漲 　部分期貨夜盤收盤，LPG、合成橡膠、20號膠、菜粕、短纖、豆二、豆粕等夜盤收跌超1%，低硫燃油跌約0.3%鐵礦石則漲0.1%，焦炭漲約1.3%。

早間提示

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價格小幅下跌目前海外氧化鋁價格最新成交價格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關閉按目前成交價算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應問題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強烈截至上周五，全國氧化鋁運行9290萬噸，較之前降70萬噸，開工率85.8%電解鋁運行產(chǎn)能4403.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應偏寬松階段。

期貨公司評論

國信期貨：氧化鋁夜間反彈

周四夜間，氧化鋁報收3027元/噸，上漲1.17%，主力合約增倉4000余手氧化鋁期價下探至新低后，部分多頭入場，夜間增倉反彈目前暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，新產(chǎn)能持續(xù)釋放，氧化鋁供需過剩的邏輯主導盤面價格，市場看空氛圍延續(xù)，現(xiàn)貨價格續(xù)跌，期貨倉單累積也給予價格較大壓力礦石價格下降的預期也使得成本對于遠期價格的支撐也有所下移預計氧化鋁或在2900-3000元/噸區(qū)間測試支撐，關注成本動態(tài)變化，短線操作。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁仍將偏弱運行

氧化鋁期貨保持下跌趨勢，現(xiàn)貨價格保持下跌，跌幅環(huán)比略有收窄由于現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，在進口礦石未進一步下跌的情況下，企業(yè)成本壓力開始凸顯對于氧化鋁企業(yè)而言，去年豐厚的利潤使得企業(yè)可以承擔更久的號損，同時氧化鋁企業(yè)也不愿意輕易停產(chǎn)，停產(chǎn)意味著市場份額的丟失目前期現(xiàn)價差仍然較大，意味著只有當現(xiàn)貨大幅下跌，導致虧損面進一步擴大，直至供應大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生時，氧化鋁才會出現(xiàn)企穩(wěn)目前供應壓力更多體現(xiàn)在倉單上，氧化鋁倉單庫存繼續(xù)增加至29.25萬噸。

期貨公司評論

國信期貨：氧化鋁夜間增倉下跌

周二夜間，氧化鋁報收3355元/噸，下跌1.21%，主力合約增倉6000余手據(jù)了解，前期山西地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因礦石問題壓減部分焙燒產(chǎn)量，折合年化產(chǎn)能共約110萬噸目前其進口礦問題仍未解決，原定于本周復產(chǎn)計劃能否落實仍有待觀望但整體而言，市場對于氧化鋁中長期將轉向供應過剩的預期并沒有改變，疊加近期鋁土礦價格下降帶來的成本松動，使得主力合約2505價格仍然承壓，反彈后再度增倉下行整體而言，在氧化鋁供需趨松的預期下，底部支撐將隨成本動態(tài)變化，關注期貨盤面持倉變化，預計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待，注意風險控制。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁整體仍維持下行格局

氧化鋁期貨小幅反彈,現(xiàn)貨價格跌幅收窄短期氧化鋁成本支撐顯現(xiàn)，目前北方現(xiàn)貨四網(wǎng)均價下跌至3268-3345元/噸晉豫地區(qū)已有氧化鋁廠進入虧損狀態(tài)，山東氧化鋁廠也臨近成本線附近，少量氧化鋁廠計劃檢修，后續(xù)不排除減產(chǎn)規(guī)模擴大另一方面，國內后續(xù)仍有新增產(chǎn)能落地，而印尼新增的200萬噸產(chǎn)能亦逐漸釋放，中長期全球過剩格局不改在氧化鋁利潤持續(xù)回落的背景下，市場預期礦石價格后續(xù)有一定回落空間，氧化鋁整體仍維持下行格局。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁逢高仍可布局空單

氧化鋁期貨偏弱運行，現(xiàn)貨價格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項目各100萬噸，近期均開始實現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預計海外現(xiàn)貨供給將進一步改善國內山西某氧化鋁廠計劃檢修，影響產(chǎn)能60萬噸，不改3月國內供應過剩趨勢下游鋁廠剛需補庫條件下的大幅貼水壓價意愿依舊不減，氧化鋁現(xiàn)貨網(wǎng)價保持下跌趨勢目前礦石價格有承壓下行趨勢，后續(xù)成本存在下跌空間，部分企業(yè) 選擇在盤面提前賣出以鎖定價格，新疆地區(qū)倉單庫存有所增加。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3300-3600元/噸

氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項目各100萬噸，近期均開始實現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預計海外現(xiàn)貨供給將進一步改善國內少量氧化鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，但預計3月供應端將進一步放量，供應過剩格局未改下游鋁廠剛需補庫條件下的大幅貼水壓價意愿依舊不減，網(wǎng)價保持下跌趨勢目前礦石價格有承壓下行趨勢，后續(xù)成本存在下跌空間在氧化鋁產(chǎn)能未大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁逢高仍可布局空單 05合約運行區(qū)間3300-3600元/噸，偏空思路操作。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢山東地區(qū)現(xiàn)貨規(guī)模成交價格繼續(xù)下跌，通過招標等形式測算的出廠價在3360-3430元/噸之間，此價格已經(jīng)低于應用高價礦石的山東部分產(chǎn)能成本，并且低于多數(shù)晉豫氧化鋁企業(yè)應用外購礦進行生產(chǎn)的產(chǎn)能成本由于目前長單結算價偏高，暫未出現(xiàn)減產(chǎn)消息從供需平衡來看，目前氧化鋁運行產(chǎn)能9205萬噸;電解鋁運行產(chǎn)能4385.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.1，供應增長速度明顯快于需求增長。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格保持下行趨勢，基差開始收斂海外現(xiàn)貨價格較穩(wěn)定，若網(wǎng)價進一步下滑，則出口窗口有望再次打開供應端1月氧化鋁日均產(chǎn)量上升至25萬噸左右，環(huán)比增加5000噸以上成本端山東地區(qū)加權完全成本3200元/噸左右：晉豫地區(qū)加權完全成本3400元噸左右考慮礦石庫存、季度長協(xié)礦定價和散貨礦等動態(tài)權重影響，預計未來月度成本增加在百元左右消費端隨著鋁廠冶煉利潤恢復，部分鋁廠考慮復產(chǎn)，同時少量非鋁需求開始回升。

期貨公司評論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間33003600元/噸

氧化鋁期貨保持下跌趨勢，主因供應過剩預期逐步兌現(xiàn)，期貨定價逐步向成本線靠攏供應端上月氧化鋁日均產(chǎn)量上升至25萬噸左右，環(huán)比增加5000噸以上成本端山東地區(qū)靜態(tài)平均完全成本在3150-3400元/噸，加權完全成本3200元/噸左右晉豫地區(qū)完全成本在 3200-3750元/噸之間加權完全成本3400元/噸左右考慮礦石庫存、季度長協(xié)礦定價和散貨礦等動態(tài)權重影響，預計未來月度成本增加在百元左右在供應端未發(fā)生減產(chǎn)的背景下節(jié)后現(xiàn)貨價格將進一步下跌。

期貨公司評論

【證券時報】氧化鋁，大漲又大跌，后市怎么走？

“2024年僅一季度末國內氧化鋁價格受晉豫礦山復工預期影響呈震蕩下跌行情，在年初、二季度中期及三季度初期國內氧化鋁價格均出現(xiàn)快速拉漲局面”在分析氧化鋁價格高位回落的原因時，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部氧化鋁分析師陸俊杰表示，2024年三輪推動價格上行的核心原因在于國內礦石供應緊張、幾內亞鋁土礦進口依賴度高存在供應風險、南北方氧化鋁企業(yè)頻繁出現(xiàn)焙燒爐檢修壓產(chǎn)、下游鋁廠原料庫存持續(xù)處于低位、期貨價格領漲、國內出口窗口打開及市場多方集中采購等各類因素，國內供需錯配矛盾難以得到緩解，并在短時內集中爆發(fā)進而引發(fā)連鎖反應，截至12月31日氧化鋁價格為5702元/噸。

媒體報道

Mysteel宏觀周報：多省公布今年經(jīng)濟增速目標5%或更高

周環(huán)比來看，本周Mysteel調研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.05%；全國110家洗煤廠開工率下降0.85%；螺紋鋼、鐵礦石、電解銅價格上漲，煉焦煤、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售4.8萬輛，下降16%；BDI下降5.8% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)上漲，鋁價格大幅上漲4.36%全球股市中，中國股市全部上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大，達4.66%；歐美股市全部上漲。

資訊

Mysteel年報：2025年國內氧化鋁價格重心或將下移

從整體走勢來看，僅一季度末國內氧化鋁價格受晉豫礦山復工預期影響呈震蕩下跌行情，在年初、二季度中期及三季度初期國內氧化鋁價格均出現(xiàn)快速拉漲局面，三輪推動價格上行的核心原因在于國內礦石供應緊張、幾內亞鋁土礦進口依賴度高存在供應風險、南北方氧化鋁企業(yè)頻繁出現(xiàn)焙燒爐檢修壓產(chǎn)、下游鋁廠原料庫存持續(xù)處于低位、期貨價格領漲、國內出口窗口打開及市場多方集中采購等各類因素，國內供需錯配矛盾難以得到緩解，并在短時內集中爆發(fā)進而引發(fā)連鎖反應，市場開始連續(xù)曝出高升水成交，且升水幅度達百元以上，帶動氧化鋁價格不斷攀升并突破歷史新高。

年報

氧化鋁早評：現(xiàn)貨價格呈斷崖式下跌 市場交投氛圍尚可

雖然近期已經(jīng)有部分氧化鋁廠意向壓價采購礦石，但目前整體市場流通的鋁土礦現(xiàn)貨量緊張，除了少量貿(mào)易商主動讓利低價出貨，主流礦山報價依舊堅挺另外，目前期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿(mào)易商盤面點價交貨，對未來現(xiàn)貨價格可能會形成較大壓力短期來看，預計節(jié)前國內氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行，價格運行區(qū)間在4000-4500元/噸

日報

國信期貨：氧化鋁預計偏弱運行

周二夜間，氧化鋁主力合約2502報收3877元/噸，下跌3.7%，夜間增倉3000余手，氧化鋁期貨整體持倉量亦回升至27萬余手國內氧化鋁現(xiàn)貨價格加速下跌，海外市場氧化鋁成交價格也再度出現(xiàn)下行，市場悲觀情緒仍然較重，對于期價的下跌指引較強另外成本端，礦石價格開始出現(xiàn)上下游的博弈，后期成本支撐若有下移，或將進一步釋放氧化鋁價格的下放空間整體而言，氧化鋁預計偏弱運行，以偏空思路對待

期貨公司評論

[燒堿周評]主產(chǎn)區(qū)供應偏緊，燒堿價格連續(xù)上調（20250110-20250116）

雖然近期已經(jīng)有部分氧化鋁廠意向壓價采購礦石，但目前整體市場流通的鋁土礦現(xiàn)貨量緊張，除了少量貿(mào)易商主動讓利低價出貨，主流礦山報價依舊堅挺另外，目前期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿(mào)易商盤面點價交貨，對未來現(xiàn)貨價格可能會形成較大壓力短期來看，預計節(jié)前國內氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓下行 粘膠短纖：本周（20250110-0116）粘膠短纖市場基準價穩(wěn)于上周價格在13530元/噸。

周評