Mysteel：“反內(nèi)卷”政策對(duì)大宗商品的影響展望

而展望未來(lái)，大多數(shù)大宗商品仍然預(yù)計(jì)回歸基本面定價(jià)因此，供給有一定限制或需求維持增長(zhǎng)的品種價(jià)格預(yù)計(jì)能夠維持韌性，而供給端限制不足且需求持續(xù)走弱的商品價(jià)格仍然易跌難漲 1. 供給端有限制的品種 煤炭：7月國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查的通知，8個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)煤省開始查“超產(chǎn)”，主要煤礦已經(jīng)收到文件并陸續(xù)展開核查，階段內(nèi)煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下降，且未來(lái)擴(kuò)張難度較大。

宏觀分析

【隆眾聚焦】：純堿走勢(shì)趨穩(wěn) 價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺

3.成本面，純堿供應(yīng)面較充裕，下游拿貨剛需，但企業(yè)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)操作概率大，近期煤炭價(jià)格走高，以煤炭為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，石油焦、以天然氣價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài) 光伏玻璃：預(yù)計(jì)未來(lái)一周價(jià)格端變化不大，但是行業(yè)產(chǎn)銷呈放緩趨勢(shì)疊加臨近國(guó)慶假期部分企業(yè)開始陸續(xù)放假停產(chǎn)，市場(chǎng)態(tài)勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，而未來(lái)價(jià)格目前存較大爭(zhēng)議，多家企業(yè)釋放投產(chǎn)消息后，供給利空，而政策利多，對(duì)價(jià)格影響較大，漲跌不確定性較高。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊-周二版

國(guó)內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌20號(hào)膠漲近1%；跌幅方面，玻璃、純堿、燒堿、豆二、豆油跌超2%，棕櫚油、焦煤、豆粕、菜粕跌超1% LPR連續(xù)四個(gè)月維持不變 年內(nèi)仍有下行空間 俄專家：未來(lái)幾年俄羅斯煤炭出口將主要瞄準(zhǔn)亞洲市場(chǎng) 快遞業(yè)“反內(nèi)卷”在行動(dòng) 競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從拼價(jià)格轉(zhuǎn)向比服務(wù) 四部門聯(lián)合發(fā)文推進(jìn)能源裝備高質(zhì)量發(fā)展 加速量子材料發(fā)現(xiàn) AI助力合成具奇異磁性行為的化合物 華泰證券：半導(dǎo)體設(shè)備下半年中國(guó)市場(chǎng)“東升西降”或加速 多家銀行仍達(dá)3% 下調(diào)或隨時(shí)到來(lái) 廣東珠海今日12時(shí)起實(shí)行“五?！?。

早間提示

[船用油]：內(nèi)貿(mào)船燃價(jià)格跌至年內(nèi)新低，旺季回暖面臨阻力

同時(shí)營(yíng)口煉廠或計(jì)劃?rùn)z修，西南和華南煉廠低硫渣油/瀝青放量亦有減少預(yù)期，原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺將支撐船用重油成本和成品價(jià)格 看跌者觀點(diǎn)指出：9-10月國(guó)際原油走勢(shì)恐仍偏弱，同時(shí)終端需求低迷仍是最主要利空運(yùn)價(jià)方面，隨著出伏后氣溫日漸下降，煤炭日耗量將逐漸下滑，沿海散貨運(yùn)價(jià)或?qū)⒗^續(xù)承壓運(yùn)行當(dāng)前及未來(lái)終端訂單不足導(dǎo)致船燃價(jià)格多數(shù)時(shí)期易跌難漲 總體看，2025年內(nèi)貿(mào)船燃市場(chǎng)旺季表現(xiàn)或?qū)⑷跤谕辏?em class='keyword'>價(jià)格上行面臨阻力。

熱點(diǎn)聚焦

中國(guó)銀河證券：預(yù)計(jì)煤價(jià)將重新進(jìn)入下降通道

中國(guó)銀河證券表示，綠電方面，十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時(shí)新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制建立后行業(yè)未來(lái)的收益預(yù)期更為明朗，建議把握板塊拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)火電方面，近期秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)反彈至704元/噸，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲近100元/噸，但同比仍有129元/噸跌幅隨著旺季結(jié)束以及煤炭發(fā)運(yùn)恢復(fù)，預(yù)計(jì)煤價(jià)將重新進(jìn)入下降通道，建議關(guān)注市場(chǎng)煤敞口大，且布局25年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)。

原料

[乙二醇日評(píng)]：供需預(yù)期樂(lè)觀 乙二醇保持強(qiáng)勢(shì)

1、今日摘要： ① 華東主港乙二醇庫(kù)存47.5萬(wàn)噸，環(huán)比上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期升1.57。

每日點(diǎn)評(píng)

國(guó)信期貨：滬鋁價(jià)格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報(bào)收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報(bào)收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價(jià)格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來(lái)關(guān)注煤炭價(jià)格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價(jià)格的壓制因素鋁錠累庫(kù)持續(xù)性仍需觀察，但庫(kù)存維持在歷史同期低位的狀況暫時(shí)難以改變，將持續(xù)給予鋁價(jià)支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel月報(bào)：7月焦炭市場(chǎng)階段性企穩(wěn)，后續(xù)仍有壓力

即使近期存在焦炭提漲消息，但短期看實(shí)現(xiàn)的前提不足，畢竟目前煤價(jià)已經(jīng)接近底部，煤礦生產(chǎn)成本近在咫尺，雖繼續(xù)下跌空間有限，但同時(shí)上漲高度亦有限，整體煤炭供應(yīng)依然寬松，未來(lái)煤價(jià)大概率是底部震蕩行情為主且若焦鋼企業(yè)、中間投機(jī)環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，焦煤供應(yīng)的寬松大概率就會(huì)使價(jià)格的下移成為現(xiàn)實(shí)，加之鋼廠存在的因環(huán)保影響帶來(lái)的減產(chǎn)預(yù)期，屆時(shí)需求的走弱將帶動(dòng)焦炭價(jià)格的走低 雖市場(chǎng)大概率處于行情震蕩的下行階段，但也不必過(guò)分悲觀。

月評(píng)

Mysteel熊超：7月煤焦階段性企穩(wěn)，下半年仍有壓力

而下半年隨著出口貿(mào)易關(guān)稅影響以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷預(yù)期，如果鋼材消費(fèi)受阻，鋼廠是會(huì)有減產(chǎn)動(dòng)力的，所以下半年如果需求走弱了，要做好有負(fù)反饋的行情心理準(zhǔn)備 價(jià)格方面，目前煤價(jià)已經(jīng)來(lái)到了底部空間，煤礦生產(chǎn)成本近在咫尺，繼續(xù)下跌空間有限，但同時(shí)上漲高度亦有限，整體煤炭供應(yīng)依然寬松，所以未來(lái)大概率是底部震蕩行情為主。

煤焦熱點(diǎn)

[液化天然氣日評(píng)]：上游挺價(jià)意愿較強(qiáng) 工廠持穩(wěn)觀望為主（20250625）

1、今日摘要 ① 國(guó)產(chǎn)資源方面：今日工廠大面持穩(wěn)為主，個(gè)別工廠根據(jù)自身出貨情況窄幅調(diào)整價(jià)格。

每日點(diǎn)評(píng)

[農(nóng)膜]：供需矛盾加深，農(nóng)膜市場(chǎng)步入調(diào)整周期

生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存由跌轉(zhuǎn)漲，較前一年高點(diǎn)下降27.66%，較低點(diǎn)上漲58.82%清明節(jié)假期疊加供需邊際走弱，庫(kù)存積累與現(xiàn)貨價(jià)格形成負(fù)相關(guān)，華北地區(qū)油制線型中間價(jià)格已跌至7634元/噸，周環(huán)比降幅達(dá)258元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格普遍下跌49-339元/噸這一趨勢(shì)的背后，既有成本端支撐的松動(dòng)，既國(guó)際油價(jià)波動(dòng)和煤炭價(jià)格走弱削弱了成本支撐，也反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)的強(qiáng)烈擔(dān)憂盡管存在裝置檢修，但新產(chǎn)能集中投產(chǎn)預(yù)期持續(xù)壓制市場(chǎng)信心，而下游地膜旺季收尾、棚膜進(jìn)入需求淡季，導(dǎo)致農(nóng)膜企業(yè)開工率持續(xù)下滑，對(duì)PE原料的支撐力度明顯減弱。

熱點(diǎn)聚焦

【財(cái)聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，明年動(dòng)力煤走勢(shì)或窄幅震蕩

金寧以2024年下半年秦港均價(jià)（約844元/噸）為參考，預(yù)計(jì)中性情況下，2025年煤價(jià)約840元/噸；悲觀情況下，煤價(jià)將跌落至長(zhǎng)協(xié)價(jià)格區(qū)間，即770元/噸；樂(lè)觀情況下，煤價(jià)則有望上漲，預(yù)計(jì)均價(jià)將維持在950元/噸附近 值得注意的是，清潔能源對(duì)煤炭的替代作用正在逐漸增強(qiáng)然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)雖然風(fēng)光發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中的占比不斷提高，但其發(fā)展越來(lái)越依賴于大電網(wǎng)的調(diào)節(jié)能力和穩(wěn)定電源的保障。

媒體報(bào)道

[隆眾聚焦]：場(chǎng)內(nèi)缺乏利好支撐，尿素價(jià)格持續(xù)下滑

4、 原料方面：煤炭價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本水平暫時(shí)偏弱整理 結(jié)論（短期）：當(dāng)前供應(yīng)仍處高位，下游采買情緒謹(jǐn)慎，國(guó)儲(chǔ)穩(wěn)步推進(jìn)，隨著價(jià)格的不斷下跌，貿(mào)易成本不斷降低，或一定程度刺激適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素行情低位波動(dòng)，局部小幅上漲后僵持 結(jié)論（中長(zhǎng)期）：未來(lái)一月左右，需求方面支撐仍相對(duì)有限，開工方面或有窄幅提升預(yù)期，整體基本面仍處于寬松態(tài)勢(shì)，價(jià)格方面或延續(xù)偏弱整理為主，期間或因行業(yè)消息影響，出現(xiàn)階段性行情。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價(jià)格報(bào)2800元/噸 山東液氯價(jià)格上調(diào)100元/噸，執(zhí)行200元出廠；下周來(lái)看，山東區(qū)域前期報(bào)盤價(jià)格快訊下滑后目前企業(yè)整體走貨壓力收窄，且跨區(qū)域套利空間打開以及出口補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)下周接下來(lái)堿價(jià)下滑幅度受限 　大商所、鄭商所夜盤收盤，漲跌參半燒堿漲超2%，菜粕漲逾1%，純堿、焦炭等小幅上漲；玻璃、棕櫚油等跌超1%，焦煤、豆油等小幅下跌 中金公司：展望2025年家居品類的消費(fèi)彈性釋放及家居社零有望進(jìn)一步回暖 國(guó)家發(fā)改委正式開通民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺(tái) 中信建投：重磅會(huì)議落地 內(nèi)需擴(kuò)大正當(dāng)時(shí) 中信建投：2025年中國(guó)出口存在結(jié)構(gòu)性的相對(duì)韌性 華泰證券：看好降息預(yù)期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：讓養(yǎng)老錢保值增值 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤漲158點(diǎn) 壯大新型消費(fèi) 推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)政策將加快出臺(tái) 全球貿(mào)易韌性復(fù)蘇 未來(lái)面臨更多挑戰(zhàn) 煤市“旺季不旺”：煤價(jià)不斷刷新年內(nèi)新低 供應(yīng)寬松或是主因 11月份全社會(huì)用電量7849億千瓦時(shí) 同比增長(zhǎng)2.8% 商務(wù)部：明年消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)總體繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng) 美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)劇烈影響金融資產(chǎn) 未來(lái)降息或“走一步看一步” 。

早間提示

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤(rùn)周度分析

煤炭方面，終端庫(kù)存持續(xù)高位，疊加港口庫(kù)存累庫(kù)，行情出現(xiàn)下降，煤制透明PP利潤(rùn)空間進(jìn)一步釋放 下周來(lái)看， 預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)先漲后跌，整體有下跌空間，需求和經(jīng)濟(jì)疲軟繼續(xù)抑制油價(jià)，布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，油制透明PP利潤(rùn)仍有上升空間煤炭方面，未來(lái)冷空氣來(lái)臨，預(yù)計(jì)電廠日耗或有一定提升，價(jià)格有上行預(yù)期，或?qū)?duì)煤制透明PP利潤(rùn)產(chǎn)生一定壓制 樣本說(shuō)明：數(shù)據(jù)發(fā)布日當(dāng)天，由隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的中國(guó)聚丙烯主要生產(chǎn)地區(qū)的原料價(jià)格和聚丙烯主流價(jià)格進(jìn)行理論利潤(rùn)監(jiān)測(cè)。

利潤(rùn)

Mysteel早報(bào)：吉林建筑鋼材早盤價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)運(yùn)行 昨日期螺窄幅震蕩運(yùn)行

對(duì)于未來(lái)的煤炭價(jià)格走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為磨底后有望回暖，但上漲幅度有限詳情>> 一線城市10月樓市“升溫戰(zhàn)”：廣深領(lǐng)跑，京滬緊追一線城市購(gòu)房市場(chǎng)升溫、止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯。

早評(píng)

前三季度煤炭銷量增長(zhǎng)，昊華能源營(yíng)收、凈利同比雙增

前三季度煤炭銷量增長(zhǎng)，昊華能源營(yíng)收、凈利均同比增長(zhǎng)超一成對(duì)于未來(lái)的煤炭價(jià)格走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為煤價(jià)將在區(qū)間范圍內(nèi)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)煤價(jià)將先跌后漲，但上漲幅度有限 昊華能源晚間公告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.44億元，同比增長(zhǎng)11.82%；凈利潤(rùn)11.19億元，同比增長(zhǎng)10.74%其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.09億元，同比增長(zhǎng)6.95%；凈利潤(rùn)2.6億元，同比下降13.93%。

原料

[隆眾聚焦]：供應(yīng)回歸VS旺季預(yù)期 誰(shuí)將主導(dǎo)聚丙烯后市行情？

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：DMF開啟連跌模式，行情拐點(diǎn)即將現(xiàn)身？

往年高點(diǎn)行情未來(lái)預(yù)計(jì)不復(fù)存在，由于產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的供需失衡態(tài)勢(shì)已不鮮見，今年各地工廠競(jìng)價(jià)壓力較大，下游需求釋放較為分散，業(yè)者操盤難度持續(xù)增加 五月中下旬DMF市場(chǎng)跌勢(shì)連連，企業(yè)裝置生產(chǎn)成本持續(xù)倒掛，利潤(rùn)空間虧損嚴(yán)峻，持貨商均保持議價(jià)出貨節(jié)奏，實(shí)單多以小剛需跟進(jìn)原料面煤制甲醇市場(chǎng)受煤炭價(jià)格影響先漲后跌， 煤制甲醇利潤(rùn)面持續(xù)提升至成本線以上，合成氨市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)擴(kuò)大，DMF成本面支撐緩增下游漿料廠采購(gòu)不積極，回收貨源相對(duì)充足，終端行業(yè)訂單跟進(jìn)有限，成本傳導(dǎo)緩慢，其他行業(yè)需求量偏低，市場(chǎng)整體產(chǎn)銷節(jié)奏不溫不火。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：成本壓力下供需矛盾緩解 淡季LNG市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回漲

需求方面，當(dāng)前煤炭、焦炭行情向好，心態(tài)面支撐價(jià)格上漲，但實(shí)際需求提振有限下周期臨近五一小長(zhǎng)假，部分下游或節(jié)前備貨，利好價(jià)格推漲，但考慮終端接貨情緒，預(yù)計(jì)漲幅有限華東地區(qū)隨著前期價(jià)格上漲，LNG經(jīng)濟(jì)性降低，終端用戶采購(gòu)積極性減弱，貿(mào)易商回吐利潤(rùn)，未來(lái)市場(chǎng)高位報(bào)價(jià)仍有下跌空間

熱點(diǎn)聚焦