瑞達(dá)期貨：氧化鋁市場(chǎng)因價(jià)格低位運(yùn)行導(dǎo)致部分企業(yè)利潤(rùn)倒掛

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱宏觀方面，三部門(mén)發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期央行宣布推出十項(xiàng)政策措施，其中包括全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)等 基本面上，原料端隨著幾內(nèi)亞雨季臨近，鋁土礦迎來(lái)集中發(fā)運(yùn)窗口，港口庫(kù)存短期充裕但后續(xù)供應(yīng)將季節(jié)性遞減供給方面，氧化鋁市場(chǎng)因價(jià)格低位運(yùn)行導(dǎo)致部分企業(yè)利潤(rùn)倒掛，開(kāi)工率回落帶動(dòng)供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產(chǎn)積極性，推動(dòng)氧化鋁需求保持堅(jiān)挺。

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國(guó)信期貨：供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期仍對(duì)氧化鋁價(jià)格形成壓制

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2816元/噸，上漲0.04%周初河南地區(qū)出現(xiàn)少量升水成交情況，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒稍有緩和，氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)企穩(wěn)反彈，但整體下游采購(gòu)依然較為謹(jǐn)慎目前氧化鋁期價(jià)已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本，來(lái)到低位，隨著虧損規(guī)模的擴(kuò)大，以及供應(yīng)端減產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)累積，將給予氧化鋁期價(jià)一定支撐 整體而言，目前氧化鋁期價(jià)持續(xù)下破至低位后，供應(yīng)端的減產(chǎn)及礦端的潛在風(fēng)險(xiǎn)使得期價(jià)獲得反彈動(dòng)力，但全年供應(yīng)過(guò)剩的偏空邏輯仍將在中長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格形成壓制，預(yù)計(jì)氧化鋁震蕩尋找支撐，價(jià)格區(qū)間看向2700元/噸-3200元/噸附近，關(guān)注成本的動(dòng)態(tài)變化及供應(yīng)端產(chǎn)能的減產(chǎn)情況，短線操作。

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國(guó)信期貨：氧化鋁期貨價(jià)格承壓較大

周四夜間，氧化鋁主力合約2502報(bào)收3658元/噸，下跌2.64%，夜間增倉(cāng)3000余手國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌，海外市場(chǎng)氧化鋁成交價(jià)格也再度出現(xiàn)下行，市場(chǎng)悲觀情緒仍然較重，對(duì)于期價(jià)的下跌指引較強(qiáng)氧化鋁社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)累庫(kù)兩周，反映出供需偏緊矛盾也在持續(xù)緩和中據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至1月16日，氧化鋁周度庫(kù)存為374.9萬(wàn)噸，較1月9日增加3.6萬(wàn)噸，連續(xù)累庫(kù)整體而言，看空情緒影響下，氧化鋁期貨價(jià)格承壓較大，延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，關(guān)注期價(jià)超跌成本線后，或出現(xiàn)一定反彈動(dòng)力，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

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國(guó)信期貨：氧化鋁期貨價(jià)格預(yù)計(jì)寬幅震蕩

周三夜間，氧化鋁主力合約2502報(bào)收4792元/噸，上漲1.16%最新海外氧化鋁成交價(jià)格持穩(wěn)于680美元/噸，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌，且遠(yuǎn)月合約也大幅貼水，目前氧化鋁進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)需求端維持穩(wěn)定，剛需支撐較強(qiáng)國(guó)內(nèi)氧化鋁供需偏緊的現(xiàn)狀暫未出現(xiàn)明顯緩解對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格高位形成強(qiáng)支撐，目前，市場(chǎng)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的博弈凸顯，整體而言，氧化鋁期貨價(jià)格預(yù)計(jì)寬幅震蕩，關(guān)注庫(kù)存動(dòng)態(tài)變化以及現(xiàn)貨價(jià)格的指引，短線操作。

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國(guó)信期貨：氧化鋁期貨價(jià)格預(yù)計(jì)較難回到前高，或?qū)挿鹗?/a>

國(guó)信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價(jià)格震蕩的格局

供應(yīng)增量的預(yù)期或逐漸影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)的采貨情緒以及市場(chǎng)資金的選擇，監(jiān)管措施接連出臺(tái)后期價(jià)的上方空間也有所限制，多空因素交織下，氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價(jià)格震蕩的格局，建議暫時(shí)觀望為宜

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國(guó)信期貨：氧化鋁近月合約的價(jià)格支撐仍然較強(qiáng)

周二夜間，滬鋁報(bào)收20650元/噸，上漲0.88%，倫鋁報(bào)收2645.5美元/噸，上漲1.34%取消鋁材出口退稅政策對(duì)于滬鋁的利空影響有所消化當(dāng)前電解鋁行業(yè)生產(chǎn)成本上漲至20800元/噸左右，行業(yè)虧損范圍擴(kuò)大，利潤(rùn)的擠壓給予鋁價(jià)底部支撐，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩，以震蕩思路對(duì)待 周二夜間，氧化鋁主力合約報(bào)收5369元/噸，上漲2.6%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2024年10月中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量743.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量7069.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%。

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中信建投期貨：氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持在高位運(yùn)行

由于巴西Juruti港口電力供應(yīng)出現(xiàn)故障，附近的航道內(nèi)有一艘擱淺的船只，導(dǎo)致當(dāng)?shù)劁X土礦運(yùn)輸受到影響，或?qū)Ξ?dāng)?shù)啬戤a(chǎn)能383萬(wàn)噸的氧化鋁企業(yè)運(yùn)行造成干擾，短期情緒面利多國(guó)內(nèi)氧化鋁基本面仍然較為強(qiáng)勁，供應(yīng)端隨著魏橋遷建項(xiàng)目的產(chǎn)出以及博賽輪檢結(jié)束，現(xiàn)貨供給將邊際改善需求端冬儲(chǔ)剛性采購(gòu)的壓力仍存，但少量高成本鋁廠開(kāi)始停產(chǎn)檢修，高成本對(duì)鋁廠開(kāi)工的負(fù)反饋開(kāi)始顯現(xiàn)，氧化鋁漲幅或趨緩目前氧化鋁總庫(kù)存仍處于去庫(kù)階段，部分鋁廠原料庫(kù)存處于較低水平，對(duì)氧化鋁存在剛需，預(yù)計(jì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持在高位運(yùn)行。

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國(guó)泰君安期貨：氧化鋁期貨價(jià)格回歸

現(xiàn)貨仍堅(jiān)挺，但交易所維穩(wěn)意圖明顯基于當(dāng)下市場(chǎng)的認(rèn)知看，AO仍深陷在短期現(xiàn)貨堅(jiān)挺+大廠檢修+長(zhǎng)單供應(yīng)不足+累庫(kù)拐點(diǎn)未出，與遠(yuǎn)期有供應(yīng)新增壓力+基本面格局轉(zhuǎn)供強(qiáng)需弱的可能性之間的矛盾中，且亦受到有色大板塊的擾動(dòng)影響自9月下旬宏觀面給到傳統(tǒng)有色板塊風(fēng)險(xiǎn)情緒改善的窗口期開(kāi)始，AO主力合約恰在彼時(shí)一舉突破今年5月4200關(guān)口附近的前高位置，逐步蓄勢(shì)拉漲可以說(shuō)，有色大板塊的宏觀面為AO提供了偏利多的整體定價(jià)環(huán)境，而現(xiàn)貨端的基本面矛盾則成為了推漲價(jià)格的催化劑。

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中信建投期貨：短期氧化鋁價(jià)格仍是易漲難跌

目前氧化鋁供需矛盾進(jìn)一步凸顯，供應(yīng)端山東、西南地區(qū)均有氧化鋁企業(yè)檢修，影響產(chǎn)能數(shù)量較大且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)需求端新疆、內(nèi)蒙、貴州等地區(qū)新增電解鋁產(chǎn)能逐步釋放，同時(shí)北方部分鋁廠庫(kù)存偏低，剛需采購(gòu)仍存海外現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步走高，印尼最新成交3萬(wàn)噸現(xiàn)貨氧化鋁，離岸成交價(jià)730美元/噸在出口窗口打開(kāi)的背景下，廣西、山東均有2-3萬(wàn)噸量級(jí)的氧化鋁出口，進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的緊張局面短期氧化鋁價(jià)格仍是易漲難跌 氧化鋁01合約逢低做多，主力合約運(yùn)行區(qū)間5000-5200元/噸附近。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱宏觀方面，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別從3.35%和3.85%下調(diào)至3.10%和3.60% 基本面上，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)暫未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，疊加短期鋁土礦進(jìn)口量持續(xù)受幾內(nèi)亞雨季及部分礦端擾動(dòng)事件影響而供應(yīng)偏緊氧化鋁供給端，原料供應(yīng)偏緊加之環(huán)保原因檢修對(duì)氧化鋁供給量的限制明顯，海外價(jià)格的高企關(guān)閉進(jìn)口窗口，令氧化鋁整體表觀消費(fèi)量收斂；需求端，電解鋁廠對(duì)原料的需求保持平穩(wěn)，部分企業(yè)有備貨需求，令氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

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氧化鋁早評(píng)：期貨價(jià)格再創(chuàng)新高 現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張

【現(xiàn)貨價(jià)格】 10月24日Mysteel山西氧化鋁價(jià)格4880元/噸漲40元/噸，河南氧化鋁價(jià)格4820元/噸漲45元/噸，山東氧化鋁價(jià)格4825元/噸漲40元/噸，廣西氧化鋁價(jià)格4755元/噸漲40元/噸，貴州氧化鋁價(jià)格4765元/噸漲55元/噸。

日?qǐng)?bào)

一德期貨：氧化鋁價(jià)格難以突破上方壓力

【價(jià)格走勢(shì)】滬鋁價(jià)格收盤(pán)于19465元/噸，氧化鋁收盤(pán)于3880元/噸，倫鋁價(jià)格收盤(pán)于2379.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無(wú)明顯變化，8月產(chǎn)量環(huán)比7月基本持平，鋁錠庫(kù)存小幅去庫(kù)，終端消費(fèi)已經(jīng)開(kāi)始環(huán)比季節(jié)性修復(fù)，型材開(kāi)工率周度修復(fù)氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格高位持穩(wěn)，進(jìn)口虧損持續(xù)擴(kuò)大，盤(pán)面平水附近美國(guó)降息在即，市場(chǎng)交易衰退被動(dòng)降息，情緒難以恢復(fù)。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩運(yùn)行

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)宏觀方面，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措 基本面上，原料端，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季對(duì)鋁土礦進(jìn)口量方面的影響將逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋁土礦暫未見(jiàn)更進(jìn)一步的全面復(fù)產(chǎn)消息，鋁土礦方面仍然維持偏緊態(tài)勢(shì)。

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中信建投期貨：氧化鋁價(jià)格進(jìn)一步下跌空間有限

昨日商品市場(chǎng)情緒走弱，氧化鋁大幅下跌盤(pán)后消息面公布內(nèi)蒙致軒計(jì)劃8月15日啟動(dòng)第二條50萬(wàn)噸氧化鋁生產(chǎn)線，夜盤(pán)氧化鋁繼續(xù)下跌目前盤(pán)面貼水走闊至200以上，期現(xiàn)商出貨積極，一定程度緩解了倉(cāng)單壓力，同時(shí)電解鋁廠現(xiàn)貨庫(kù)存得到補(bǔ)充，短期現(xiàn)貨壓力有所改善，賣(mài)貨積極性將有所下滑，期現(xiàn)回歸尚待時(shí)間目前晉豫地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模不及預(yù)期， 后續(xù)關(guān)注使用國(guó)產(chǎn)礦企業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)性，氧化鋁價(jià)格進(jìn)一步下跌空間有限 氧化鋁08合約寬幅震蕩運(yùn)行區(qū)間3650-3800元/噸，反彈沽空為主。

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中信建投期貨：氧化鋁價(jià)格不宜過(guò)分看空

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁震蕩偏弱海外氧化鋁價(jià)格略有回落，進(jìn)口窗口依然關(guān)閉供應(yīng)端晉豫地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模不及預(yù)期，部分氧化鋁企業(yè)用進(jìn)口礦補(bǔ)充，開(kāi)工率小幅提升目前氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)略有改善，全行業(yè)的氧化鋁庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，但需注意用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)企業(yè)的礦石庫(kù)存仍然偏低，或礦石無(wú)法及時(shí)補(bǔ)充，后續(xù)生產(chǎn)的持續(xù)性或受到一定影響目前西北地區(qū)鋁廠庫(kù)存偏低，近日采購(gòu)一筆08合約點(diǎn)價(jià)+400元/噸升水出新疆倉(cāng)單的貨，氧化鋁價(jià)格不宜過(guò)分看空。

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Mysteel：氧化鋁期貨價(jià)格不斷上漲 背后是何在支撐？

近一周以來(lái)，在國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲步伐逐漸放緩之際，國(guó)內(nèi)氧化鋁期貨市場(chǎng)卻在上演著“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”的狂歡，5月21日亞洲早盤(pán)時(shí)段氧化鋁期貨快速拉升至漲停，期貨主力AO2407合約最高價(jià)達(dá)到4158元/噸，漲幅達(dá)到7%，當(dāng)日收于4094元/噸，漲幅仍保持在5%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：氧化鋁期貨價(jià)格大跌背后的邏輯淺析及對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響

從3月開(kāi)始，雖然鋁價(jià)從19000元/噸漲至21000元/噸，但氧化鋁價(jià)格從3200元/噸漲至3800元/噸，折合單噸電解鋁成本增加1150元/噸，實(shí)際鋁廠盈利不及預(yù)期隨著今日鋁價(jià)的大幅下跌，為維持下游盈利空間，多頭資金開(kāi)始回撤，氧化鋁期貨價(jià)格也隨之回落 圖3：中國(guó)氧化鋁期現(xiàn)基差走勢(shì)圖 （單位：元/噸） 最后，氧化鋁期貨價(jià)格大幅下跌是否會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格隨之回調(diào)？作者認(rèn)為：在基差沒(méi)有完全收縮到倉(cāng)單貨釋放的情況下，短期市場(chǎng)流通現(xiàn)貨緊張的問(wèn)題無(wú)法得到緩解，持貨商挺價(jià)惜售情緒依舊較濃，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)繼續(xù)維持高位。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：氧化鋁價(jià)格波動(dòng)加大

夜盤(pán)AO2407合約跌幅1.41%宏觀面，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為98.9%，美聯(lián)儲(chǔ)到8月維持利率不變的概率為86.8%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為12.3% 基本面，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)受到雨季影響，山西及河南地區(qū)礦山少量復(fù)產(chǎn)，雖暫未有明確的大規(guī)模復(fù)產(chǎn)消息，但市場(chǎng)預(yù)期6月復(fù)產(chǎn)規(guī)模會(huì)進(jìn)一步增加，氧化鋁供應(yīng)緊張或?qū)⒅饾u緩解，不過(guò)短期內(nèi)晉豫鋁土礦產(chǎn)量或難有大量實(shí)質(zhì)增量出現(xiàn)，短期晉豫鋁土礦現(xiàn)貨或仍維持偏緊狀態(tài)；6月云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)或接近尾聲，氧化鋁需求有所回落。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁價(jià)格波動(dòng)加大

夜盤(pán)AO2407合約跌幅2.13%國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局：嚴(yán)格落實(shí)電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴(yán)控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能新建和改擴(kuò)建氧化鋁項(xiàng)目能效須達(dá)到強(qiáng)制性能耗限額標(biāo)準(zhǔn)先進(jìn)值 基本面，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)鋁土礦生產(chǎn)受到雨季影響，山西及河南地區(qū)礦山少量復(fù)產(chǎn)，雖暫未有明確的大規(guī)模復(fù)產(chǎn)消息，但市場(chǎng)預(yù)期6月復(fù)產(chǎn)規(guī)模會(huì)進(jìn)一步增加，氧化鋁供應(yīng)緊張將逐漸緩解；6月云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)或接近尾聲，氧化鋁需求有所回落。

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